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生產、消費繼續緩慢修復

來源:| 時間: 2020-06-16 |閱讀量:67 語音播放


【摘要】


? 6月15日,國家統計局公布了5月份主要經濟數據,結合相關高頻數據分析,我們認為盡管工業生產穩步回升,但是勢頭或有所放緩,居民消費延續緩慢復蘇的狀態,投資將繼續保持發力的狀態,另外疫情長期化的情況下,外需下行壓力仍然較大。



? 制造業PMI已經連續三月處于擴張區間,經濟復蘇跡象明顯。從六大發電集團發電耗煤情況看,2020年5月份耗煤數據大幅超越去年同期,但是5月下旬以來,發電耗煤數據恢復至與去年同期一致水平,表明近期生產復蘇勢頭有所放緩。


? 5月份,小松株式會社編制的KOMTRAX中國指數顯示,工程機械使用時長平均為147小時,同比增加3%,環比增速小幅回落。不過,5月份工程機械產品產銷兩旺,挖掘、鏟土運輸機械和混凝土機械產量同比分別增長62.1%和42.2%,挖掘機銷量同比增長68%。


? 5月份,社會消費品零售總額同比名義下降2.8%,仍未恢復至去年同期水平,餐飲收入當月值同比仍然處于較大幅度負增長狀態。在國內部分地區疫情反復的事件影響下,居民消費或仍將保持緩慢修復狀態。不過,汽車的銷售好于其他消費品類的修復速度,相關支持政策作用逐漸顯現。


? 近期部分發達國家疫情得到一定控制,但美國等地仍有二次爆發的風險;俄羅斯、印度、巴西等國家的疫情爆發又為全球經濟蒙上“陰霾”。盡管防疫物資的出口短期或能部分對沖其他領域外需減少,但從中期看疫情未完全得到控制,逆全球化的潮流漸起,均為未來的外需帶來較大的下行壓力。


6月15日,國家統計局公布了5月份主要經濟數據,結合相關高頻數據分析,我們認為盡管工業生產穩步回升,但是勢頭或有所放緩,居民消費延續緩慢復蘇的狀態,投資將繼續保持發力的狀態,另外疫情長期化的情況下,外需下行壓力仍然較大。

一、生產緩復勢頭或有所放緩


工業增加值同比增速繼續回升,5月份數據為4.40%,1-5月累計同比增速下跌幅度收窄2.10%。分行業看,5月份制造業同比增速5.2%,比上月加快0.2%,高技術產業工業增加值增速有所放緩,但相對增長速度仍然較快。



制造業PMI已經連續三月處于擴張區間,經濟復蘇跡象明顯。從六大發電集團發電耗煤情況看,2020年5月份耗煤數據大幅超越去年同期,是但是5月下旬以來,發電耗煤數據恢復至與去。年同期一致水平,表明近期生產復蘇勢頭有所放緩。





從主要工業原材料數據來看,5月12日至6月12日期間,多數品種經歷了一定幅度的上漲。但是,,6月以來價格上漲的速度放慢,價格的變化與六大發電集團耗煤方向較為一致,表明近期工業生產恢復的勢頭可能有所放緩。




二、居民消費繼續緩慢復蘇



5月份,社會消費品零售總額同比名義下降2.8%,仍未恢復至去年同期水平,餐飲收入當月值仍然處于較大幅度的負增長狀態。在國內部分地區疫情反復的事件影響下,居民消費或仍將保持緩慢修復狀態。不過,汽車的銷售好于其他消費品類的修復速度,相關支持政策作用逐漸顯現。



注:2月數據為1月和2月合并計算。




房地產銷售5月以來已回歸至去年同期水平,5月底迎來了一波“小高潮”。5月份4個一線城市新建商品住宅銷售價格環比上漲0.7%,二手住宅銷售價格環比上漲1.1%。




5月份城鎮調查失業率為5.9%,環比下降0.1%。2020年政府工作報告將今年的調查失業率目標設置為6.0%左右。短期來看,失業增加的壓力可能有所放緩,從百度失業金領取條件指數來看,今年3-4月份是短期就業壓力最大的時間節點,但當前就。業壓力已有所緩解。



不過,不能以此推導得出就業壓力的形勢已經發生逆轉。若全球經濟衰退,需求未能逆轉的情況下,出口導向的企業必然面臨著較大的經營壓力,吸收就業能力將有所下降。



三、投資繼續保持發力狀態



5月份,小松株式會社編制的KOMTRAX中國指數顯示,工程機械使用時長平均為147小時,同比增加3%,環比增速小幅回落。不過,5月份工程機械產品產銷兩旺,挖掘、鏟土運輸機械和混凝土機械產量同比分別增長62.1%和42.2%,挖掘機銷量同比增長68%。另外,從5月份的社會融資總額數據來看,政府債凈發行1.14萬億元,大幅高于去年同期的3857億元,相關公共項目或將繼續加速,穩投資仍將起到為經濟托底的作用。







四、疫情長期化下外需承壓



近期部分發達國家疫情得到一定控制,但美國等地仍有二次爆發的風險;俄羅斯、印度、巴西等國家的疫情爆發又為全球經濟蒙上“陰霾”。盡管防疫物資的出口短期或能部分對沖其他領域外需減少,但從中期看疫情未完全得到控制,逆全球化的潮流漸起,均為未來的外需帶來較大的下行壓力。






五、近期宏觀經濟數據情況



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